港股财报季的“坑 ”，不得不防。
今日 ，名创优品股价直线跳水 ，午后跌幅继续扩大，截至收盘，跌幅达18.22% 。消息面上 ，名创优品财报显示 ，公司一季度净利润为4.165亿元，同比大幅下降28.8%；经调整净利润同比下滑4.8% ，至5.87亿元 。
中金公司在研报中指出 ，名创优品公布的一季度业绩低于预期，主要因直营门店投入前置带来的销售费用率提升及财务费用增加。考虑公司仍有较多费用支出 ，分别下调2025年 、2026年non-IFRS经调整净利润14% 、8%至27亿元、35亿元。
值得注意的是 ，名创优品正在大举押注“谷子经济 ”赛道 。财报显示，公司旗下潮玩品牌TOP TOY在2025年一季度实现营收同比增长59% 。一季度TOP TOY自研产品占比首次超过40%。
突然暴跌
5月26日 ，港股开盘后 ，名创优品股价突然跳水 。截至收盘，名创优品跌18.22% ，报收34.55港元/股 。
消息面上 ，名创优品日前公布的2025年一季度业绩报告显示，一季度实现营收44.27亿元，同比增长18.9%。国内营收28.4亿元 ，同比增长13.3% ，主要得益于单店营收改善及高毛利潮玩产品销量增长；海外营收15.9亿元，同比增长30% ，但同店销售表现欠佳 ，营收占比从45%下降至36% 。
对于收入的增长，名创优品集团董事会主席兼首席执行官叶国富表示：“收入增长主要归因于名创优品中国内地收入增长9.1% ，在同店销售强劲复苏的推动下 ，较去年9月和12月季度有所加速 。名创优品海外的收入增长了30.3%，总收入贡献同比增长了3%。”
值得注意的是 ，今年一季度 ，名创优品陷入“增收不增利”的困境 。财报显示，名创优品一季度的净利润为4.165亿元 ，较上年同期的5.86亿元下降28.8%；经调整净利润同比下滑4.8% ，至5.87亿元 。
有分析称，名创优品的一季度业绩低于预期，引发市场资金的担忧。
门店数据方面 ，截至2025年3月31日 ，名创优品品牌的全球门店总数已达到7488家，较上一年度净增长858家 。具体来看 ，国内门店数量为4275家 ，较去年同期净增长241家；海外市场门店数量为3213家，同比净增长617家 。
财报显示 ，一季度 ，名创优品于国内同店销售增速降幅环比显著收窄至个位数。去年全年，同店销售的降幅为高个位数。海外同店营收仅持平 ，需关注其直营门店盈利能力是否随效率提升而改善 。
名创优品CFO张靖京表示 ，对于个位数下降这个表现，公司内部备受鼓舞 ，“我们非常有信心今年国内同店数据恢复正增长 ” 。
毛利率方面 ，受IP产品高毛利推动和海外直营门店拓展影响，名创优品一季度毛利率录得44.2%，去年同期为43.4%。但营销费用率因IP授权费用（同比提升40%）及海外直营店租金折旧费用（同比提升71%）大幅上涨至23.1% ，较去年同期增加4.4个百分点 ，最终核心经营利润为7.1亿元，经调整EBITDA为10.4亿元 ，均低于市场预期 。
对于市场关注的关税政策影响 ，张靖京在业绩会上表示：“我们其实在增加美国本地的资产方面做了很多工作，以确保美国商品供应的稳定性和成本的可控性 。截至今年一季度 ，美国直采的占比已经接近四成。我们计划在2025年视情况灵活地调整采购的来源 ，通过货源的多样性和质量来提升美国整体的毛利润的水平 。 ”
中金公司发布研报指出，名创优品公布的一季度业绩低于该行的预期 ，主要因直营门店投入前置带来的销售费用率提升及财务费用增加 。
押注“谷子经济”
随着“谷子经济 ”赛道爆火 ，市场高度关注名创优品在潮玩市场的布局进展。
财报显示，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY在2025年一季度实现总营收3.4亿元 ，同比增长59% 。目前TOP TOY门店数达280家 ，其中直营门店40家，合伙人门店240家 。
TOP TOY被定位为“全球潮玩集合平台 ”，它专注于潮流玩具市场 ，不仅拥有多元IP授权产品 ，还致力于自有IP的开发。
财报显示，今年一季度 ，TOP TOY自研产品占比首次超过40% 。其中 ，TOP TOY搪胶毛绒系列畅销海外，占海外总销售额的35% 。
展望未来 ，叶国富表示：“我们对第二季度以及全年的业绩充满信心。名创优品将继续推进精细化运营策略 ，加强IP战略合作，推进渠道升级 ，优化门店布局 ，优化供应链管理，提升品牌影响力 ，为实现全年业绩目标奠定坚实基础。”
今年3月 ，TOP TOY在上海举办“中国潮玩，逐浪全球 ”战略升级发布会，TOP TOY宣布启动全球化 ，未来五年的规划是 ，海外销售占比突破50%，门店布局超过40个国家 ，产品销售超过150个国家 ，中国IP占比50%以上 。
去年10月，TOP TOY开始尝试全球化 ，进驻泰国、印度尼西亚 、马来西亚等国家的高端商场 。
TOP TOY CEO孙元文在上述战略升级发布会上表示 ，公司要联合多个本土潮玩品牌/IP工作室成立“中国潮玩出海联盟 ”，目标是未来五年覆盖全球100个国家核心商圈 、开设超1000家门店。
另据彭博社此前消息 ，名创优品正考虑分拆TOP TOY在港股上市 。目前 ，名创优品正与潜在顾问就可能的股票发行交易进行磋商，预计募资约3亿美元 。
（文章来源：券商中国）
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